Carf duda sobre retorno a la regla fiscal en 2028 y pide hacer un ajuste más “convincente”
El Comité Autónomo de la Regla Fiscal considera que Colombia necesita un superávit primario de 2% del PIB en 2028 para volver al marco fiscal, lo que exigiría un ajuste equivalente a seis puntos del PIB. Para los inversionistas, la señal refuerza la prima de riesgo sobre la deuda local y presiona la credibilidad del plan de finanzas públicas.
El Carf volvió a poner sobre la mesa una duda incómoda para el Gobierno: el retorno a la regla fiscal en 2028 no parece alcanzable con el rumbo actual. Según el comité, cumplir la meta requeriría un superávit primario de 2% del PIB en ese año, un nivel que hoy está lejos del desempeño fiscal del país.
La aritmética es el punto central del diagnóstico: para pasar del déficit primario actual a ese superávit de 2%, Colombia necesitaría un ajuste de seis puntos del PIB. El comité no se limitó a señalar el problema, sino que pidió al Gobierno diseñar un ajuste más "convincente", es decir, un plan con medidas concretas y verificables que le devuelva credibilidad a las metas fiscales.
Para el mercado, el mensaje apunta en una dirección conocida pero relevante: mientras el ajuste no se concrete, la prima de riesgo de los TES seguirá siendo sensible a cada dato de déficit o de recaudo, y el peso (COP) mantiene espacio para episodios de volatilidad ante señales de deterioro fiscal. Como referencia global, la discusión ocurre en un contexto en el que los inversionistas comparan el diferencial de tasas con el Tesoro de EE. UU. y el rumbo de la Fed, lo que hace que los mercados emergentes con historial fiscal sólido capten flujos con más facilidad.
En la Bolsa de Valores de Colombia, el efecto fiscal suele ser indirecto: opera más por la trayectoria de tasas, el tipo de cambio y el clima de inversión que por el dato fiscal en sí. Aun así, un plan de ajuste creíble sería un catalizador para reducir el costo de financiamiento del Estado y, con ello, mejorar el atractivo general de los activos locales.
Qué observar: la reacción del Ministerio de Hacienda al pronunciamiento del Carf, la publicación del Marco Fiscal de Mediano Plazo con las metas de déficit y deuda, y la evolución del superávit primario en los próximos reportes trimestrales. También conviene vigilar los diferenciales de los TES frente a los bonos del Tesoro estadounidense y el comportamiento del COP, que suelen anticipar cómo el mercado descuenta la probabilidad real de volver a la regla en 2028.
Preguntas frecuentes
¿Por qué seis puntos del PIB es un ajuste tan grande?
Porque implica pasar de un déficit primario a un superávit de 2% del PIB en pocos años, un esfuerzo de consolidación superior al que suelen ejecutar las economías emergentes sin costos recesivos relevantes.
¿Qué significa esto para mis inversiones en TES o en pesos?
Mientras la credibilidad fiscal no mejore, los TES pueden mantener primas de riesgo altas y el COP puede ser volátil; un plan de ajuste convincente ayudaría a reducir el costo de financiamiento y estabilizar la moneda.
¿Es seguro que Colombia no volverá a la regla fiscal en 2028?
No es una certeza: el Carf expresa dudas y condiciona el cumplimiento a un ajuste de seis puntos del PIB, por lo que todo dependerá de las medidas concretas que presente el Gobierno en los próximos meses.
Con información de La República — La República · Título original: "Carf duda sobre retorno a la regla fiscal en 2028 y pide hacer un ajuste más “convincente”"
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